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价值投资真的过时了吗?

2020-06-29 13:59:06 大公报作者:郭奉孝
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分享 早前市场有声音再指斥价值投资已经过时,因价值投资大师巴菲特在已往一段美股大跌反弹之时却未能捕捉到赢利机遇,本文进一步探讨价值投资法的局限及演变。先从界说上入手,价值投资是买入股价低于内在价值的股票,最好买入之时股价已足够低残,纵然厥后市场震荡仍有平安边际不至泛起太多浮亏。然后,在股价靠近内在价值或是高于内在价值时卖出。   以上是价值投资的操作思绪,但在实际操作上也泛起变迁。价值投资大师班杰明.格拉咸(Benjamin Graham)就是以低残股价买入合理价值股票。到了巴菲特盛年之时,要在市场中找到股价低残的股票难度越来越大,故此巴老选择以合理价买入潜在伟大价值的股票长期投资。   操作上的转变,笔者以为是由于美股市场吸引全球资金。股市资金泛滥之下估值难免被提升上来,灾难真正最先是2008年金融海啸后的QE操作,今年美联储在短短几个月内印了数万亿美元令问题进一步放大出来,市场估值也因此被一步步推高。便宜货酿成合理货,合理货酿成贵货,贵货酿成超贵货,云云类推。   当今天市场资金太多,资讯流动太快,传统企业的护城河很易摧毁,反而科网企业一旦推泛起象级别的软件便很难被取代。犹如战争时代,在发现战机后,护城河已没有用。国家研究兴建雷达侦测敌机,制作防守性的地对空飞弹才是新式的护城河。   巴老之所以被以为过时,就是由于在这波操作中沽出股票却没有买入任何股票,令市场以为他已经失去市场触角,因纵然最普通的投资者也看得出科网股是现在的市场焦点。从这一方面看,巴老确实是过时。   但以巴老今天的年数,手上又持有大量的资金,操作上难免偏向防守,反而捞底的生意操作更像是年轻人、少额资金的玩法。另一方面,最近市场就传出喜欢投资科网股的孙正义,在今次新冠肺炎疫情之下投资过的Wirecard、Uber,及WeWork接连令到其愿景基金接连亏损。这说明了当你拥有巨额资金又凶猛脱手投资,反而可能得不偿失。从这一方面看,巴老的操作方法能确保不用晚年履历没顶之灾,是稳健的操作方法。 责任编辑:陈梦瑶
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